和自己
说话，那就不好狂拽酷炫叼
天，“两房被接管之后，华尔街剩下的四大投行中，实力稍逊一筹的美林和雷曼，会承受非常大的压力，”
周老师马上问，“你觉得，他们能承受住这样的压力吗？”
“很难，”冯一平说，“也许，找到一家银行收购，是他们最好的结局，”
说来说去，华尔街的这些家伙，现在之所以这么窘迫，除了他们研发出那么多最后就是连他们自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高杠杆。「请记住邮箱：ltxsba@gmail.com 无法打开网站可发任意内容找回最新地址」
像雷曼现在，因为遭受各种损失的减记，他们已经相当于用100亿美元的净资产，支撑着6900亿美元的的资产。
类比一下，可以看成是一个只有100万的，办了一家工厂，然后非常狂放的接下了一个6900万的大单子。
因为他
心计算过，以自己的100万为抵押，在银行那里可以贷出一笔——手腕高的，如果玩几次重复抵押，那就可以贷出几笔。
其次，可以向朋友借。
最后，是和各个供应商商定一个比较长，比如说个月的账期。
在他6900万大单的刺激下，很多供应商最后会同意他的要求——这就相当于所有的供应商都给他提供了一笔可以免费使用个月的资金。
最后他一合计，哟，可用资金非常充足，在让工厂顺利运转的同时，还能给自己买一辆让一看就肃然起敬的豪车——正如雷曼兄弟的那些私飞机。
是的，雷曼兄弟不止有一架私飞机，他们有包括一架波音767大型客机在内的一共6架飞机，外加一架供短途出行的直升机，完全可以称得上是一个机队。
这样的盘算，非常好，如果顺利，也是可行的，完全能顺利的把那6900万的大单完成。
但是，这样紧绷的资金链，容不得一点的波动，如果一个投资中途撤资，比如，哪怕是只有非常不起眼的50万，那也可能危及到工厂的运转。
当然，50万他还是能想象办法，把豪车给处理了——这就是变卖资产，降低杠杆率的分子以降低杠杆。
然后，有一家供应商因自身经营出现问题，资金链上又断开了一截，别慌，还可以想把法，那就是把最后会到手的利益，让渡一部分出去，也就是，把工厂的
份卖一部分，拉合伙——这是出售权融资，增加杠杆率的分母以降低杠杆。
但他运气太不好，遇上了金融危机，所有的供应商，都必须收拢资金自救，这下，他就是把自己都卖了，也完不成那个大单子。
但他还有机会，比如，找到一家实力更雄厚的公司，你们不差钱，我们有一家运转良好的工厂，一个预期收益非常好的大单——这就是最终手段，傍大款，求收购。
对现在的雷曼和美林来说，前两种手段都已经没用，资产，切，那有毒的资产，谁要？
至于权融资，有贝尔斯登和两房的先例在，谁还敢买你们的权？
所以，他们只剩下最后一条路，求收购的路可走。
“被收购啊，”周老师想了一下，“会顺利吗？”
“如果美国政府能像贝尔斯登一样，为他们的房贷资产担保，那还是有可能达成合适的
易，”
“但现在我觉得，可能最先顶不住的那家，会被美国政府拿来祭旗，”
周老师说，“那么，就是雷曼了，”
雷曼众所周知的问题比美林要大，就在去年，和黑石一样，他们正好在房价处于高位的时候，总共花了几百亿美元，收购大量商业不动产，其中就包括以亿美元高价收购的全美第二大高档公寓开发商阿克斯顿信托。
杠杆高达多少呢？他们自己只出了5亿美元。
包括阿克斯顿和其它房产项目在内，他们还没出手多少，房价就普遍下降，于是，以商业地产为核心，也是以商业不动产崛起的雷曼，现在终于吃到苦
。
“我也觉得，会是雷曼，”冯一平说。
“考虑到雷曼和高盛的关系……”周老师突然笑了起来，“哈哈，这也不怪，”
能和冯一平说这样的话，这说明周老师是真没把冯一平当外。
至于周老师这话里的意思，业内，包括此时一定是焦
额的富尔德，也都清楚。
“是啊，我想，恰好在这个时候，保尔森也需要表明自己的态度，”
“呵呵，”周老师又笑了起来，“一平，在讲政治方面，我想，国内的好多企业负责，都没有你理解的
刻，”
冯一平明白周老师为什么这么夸自己，“在美国嘛，不关注这些不行，”
“所以你才能一直这么稳健，”周老师说，“关于我们投资的事，你有什么具体的建议……要不这样，我让他们直接向你请教？”
他就不问该投资华尔街的哪一家了，因为他们刚才的流，实际上已经把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。
考虑到如果不是冯一平的那份报告，我们差点就在去年年底投资了大摩，那自然还是大摩的可能
更大。
此时的大摩，同样格外需要更多的资金。
“不，”冯一平连忙拒绝。
和周老师谈这些，就算是流，但如果周老师让其它打电话过来，那就是让向自己请教。
冯一平估摸着，打电话的一定不会太乐意。
“这个时候该怎么做，大家应该都知道，我也没有什么建议，不过，易易价格重置条款的期限，我们一定要尽量长一些，至少是一年，”
易价格重置，是财富主权基金投资时一般都会要求的权利。
比如他们
一家公司后，如果在一定期限，假设是一年之内，该公司再一次出售权，且易价格低于他们时的价格——也就是价已经有大幅下跌，那么，他们就有权按照新的价格调整当初的易。
这无疑规避了投资后出现大额亏损。
原来我们投资大摩时，那些家伙就是忘了这么一条，结果一年之内，就亏大发了。
“还有，考虑到后续的发展，我建议，我们持有的份，到期后，最好不用强制转换为普通，”
“你的意思是？”周老师沉默了一会，“他们可能会成为商业银行？”
和懂行的说话就是轻松，“是的，我觉得，不排除这个可能，”
现在的高盛和大摩，因为是投行，所以并不受美联储的监管，但他们成为商业银行后，就将接受美联储的监管。
而持10，是美联储的监管红线，超过10，想得到美联储的批准，会非常难。
在那样的
况下，如果转换为票的份，超过10，最好的办法，就是抛售多于10的部分，考虑到那时价有可能还没回升，那就相当于是割
了。
哪怕是部分割，但对于怀着抄底的心思进行的投资来说，任何形式的割，都会是让沮丧的。
“我也就重复大家都知道的这两点，”冯一平说。
“一平，你太谦虚了，谢谢你的提醒，”
此时，对自己这个在校时接触的并不多的学生的眼光，周老师也是非常服气，冯一平提到的第二点，他们还真没想到。
